糖市研究:现货价格难以趋势性上涨 期货价格将区间震荡:博电竞官网网址

报告要点:1月前的现货价格走势与工业库存同比数据差异很大,已经充分反映了基本面预期。

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博电竞官网网址|报告要点:1月前的现货价格走势与工业库存同比数据差异很大,已经充分反映了基本面预期。新冠肺炎疫情在2月份造成了供需双杀。一方面产量没有因为建设而放缓,另一方面消费也在上升而不受疫情影响,市场信心受到影响。

短期内,终端订购开始。但由于市场氛围没有改善,现货价格无法构成基差收窄后走势下跌的动力。

预计短期期货价格区间波动最大。根据中国糖业协会1月份发布的全国食糖配送数据,我国食糖总产量同比大幅下降,虽然1月份销量缺乏亮点,但工业库存链条增长仍处于长期区间,现货价格企稳。

由于疫情原因,预计2月份国内食糖供需将被扼杀(产量和销量都将增加),市场人气高,因此现货价格无法构成趋势下跌的动力,期货价格大多在区间内波动。2001年1月,月销量缺少两个亮点。

1.早被压榨,总产量同比大幅下降。截至1月底,全国食糖产量同比大幅下降。截至1月底,全国共生产糖641万吨,同比增长138万吨,总产量处于近十个种植季的较高水平;18/19作物季全国食糖产量1076万吨,预计19/20作物季全国食糖产量1020万吨。截至1月底,总产量的变化与整个作物季节的变化趋势不一致。

早期开采是导致总产量同比大幅下降的主要原因。从月产量来看,2019年12月月产量252万吨,同比增长85万吨,明显低于过去十年的历史平均水平;1月份月产量262万吨,环比减少10万吨,同比增加1万吨。

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也就是说,截止1月底总产量同比下降主要是由于糖厂提前提取导致2019年12月单月产量大幅下降。1.2 1月份月销量缺少亮点。1月份月销量同比持平,环比上升,缺乏亮点。

截至2020年1月底,全国食糖累计销量320万吨,同比增长68万吨;其中,2019年12月月销量141万吨,同比增长42万吨;1月份月销量122万吨,略高于过去十年的平均值,但仅同比下降1万吨,环比增加18万吨,缺乏亮点。从过去十年的历史平均值来看,1月份的月销量往往略高于12月份,且是一年中月销量平均值之后的月份,但2020年1月份的月销量高于2019年12月份。1.3 1月份工业库存环比下降139万吨,但处于长期区间。截至1月底,糖厂工业库存321万吨,同比增加70万吨,环比减少139万吨。

根据工业库存单月同比数据,2019年11月银行间库存增加30万吨,2019年12月增加73万吨。据网卓消息,2020年1月工业库存增至70万吨。工业库存同比增加意味着糖厂工业库存压力主要体现在2019年12月,而2020年1月新增工业库存处于长期。

2002年2月,供需双双被扼杀,市场情绪高涨。1月前市场价格反映的基本面预期相当充分。

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2019年12月,糖厂累计产量同比增长140万吨,月生产量同比增长85万吨,实现扭亏为盈
目前正处于季节性提取的高峰期。然而,通过调查发现,糖厂的开工率由于疫情的影响而大幅下降,经常出现断槽。糖厂开采放缓(建设放缓,斧工稀缺),意味着甘蔗返田的含糖亲本率会上升,国内减产没有超出预期的可能。市场指出,疫情导致春节期间食糖消费上涨,下游建设延迟不会影响后期市场需求。

03总结:短期现货价格难涨,期货价格区间波动最大。虽然国际糖价仍有下跌空间,但关税上调预期诱发国际下跌,对国内生产起到一定作用。在国际市场上,由于泰国未来的糖产量将超出预期(从此前预期的1200万吨降至1050万吨),国际糖供应缺口正在扩大,纽约原糖短期内仍有下跌空间。在国际食糖价格对中国的传导方面,预计2020年5月21日保障措施到期后,额外进口关税将从目前的85%提高到50%,因此原糖的下降将对国内生产产生诱导作用。

在国内市场,虽然国家价格中独立糖价的基础并没有因为疫情而改变,但疫情导致的消费增加并不会增加供给缺口,从而诱发涨价空间。短期内,终端订购开始。但由于市场氛围没有改善,现货价格无法构成基差收窄后走势下跌的动力。预计短期期货价格区间波动最大。

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